Kash Dhanda – Giám đốc vận hành (COO) của sàn Jupiter trên Solana – đã phải đính chính sau khi cộng đồng phản ứng với tuyên bố rằng các vault của Jupiter Lend “không có rủi ro lây nhiễm”. Dù bảo vệ kiến trúc vault, ông cũng thừa nhận nền tảng có sử dụng rehypothecation, yếu tố khiến nhiều chuyên gia cho rằng rủi ro thực tế cao hơn mô tả trong tài liệu quảng bá.
Sau nhiều ngày tranh cãi, ông Kash Dhanda đã đăng video trên X giải thích về thiết kế vault của Jupiter Lend, đồng thời thừa nhận một số bài đăng chính thức trước đây mô tả vault là “zero risk of contagion” (không có rủi ro lây nhiễm) là “không đúng hoàn toàn”.
Bài đăng chứa thông điệp gây tranh cãi đã bị xóa, nhưng Dhanda nói rằng đội ngũ lẽ ra phải đăng đính chính ngay khi gỡ nội dung.
Những tranh luận này bùng lên sau khi Samyak Jain – đồng sáng lập Fluid, đơn vị cung cấp hạ tầng cho Jupiter Lend – xác nhận hệ thống có dùng rehypothecation: tài sản thế chấp được sử dụng lại trong các khoản vay khác để tăng hiệu quả vốn. Điều này đồng nghĩa tài sản trong các vault không tách biệt hoàn toàn khỏi nhau.
Dù vậy, phía Jupiter vẫn khẳng định vault “có tính cô lập” theo nghĩa mỗi vault có cấu hình riêng: hạn mức, tỷ lệ tài sản thế chấp, mức phạt thanh lý và giới hạn tài sản.
— 8bitpenis.sol (@8bitpenis) December 6, 2025
Tranh cãi: “Isolated vaults” là thật hay chỉ là thuật ngữ quảng cáo?
Phản ứng mạnh nhất đến từ Kamino – nền tảng lending lớn nhất trên Solana. Đồng sáng lập Kamino, ông Marius Ciubotariu, chỉ trích Jupiter “đánh tráo khái niệm” khi tiếp tục gọi vault của mình là isolated.
Ông cho rằng nếu có rehypothecation, thì các vault không thể được coi là cô lập, bởi rủi ro từ các vị thế loop hoặc các tài sản liên quan vẫn có thể lan sang toàn hệ thống.
“Trong TradFi và cả DeFi, việc tài sản thế chấp được tái sử dụng hay không là thông tin cốt lõi về rủi ro. Gọi đó là isolated là lạm dụng ngôn từ,” Ciubotariu nói.
Trước đó, Kamino đã chặn công cụ migration của Jupiter Lend vì lo ngại người dùng bị hiểu sai về mức độ an toàn. Ông Ciubotariu cho biết sẵn sàng dỡ bỏ hạn chế nếu Jupiter minh bạch hơn và cho phép công cụ chuyển đổi hoạt động hai chiều.
Một số chuyên gia trong ngành cũng tỏ ra gay gắt: “Rất khó chấp nhận việc tiếp thị vault cô lập trong khi tài sản rõ ràng được rehypothecate,” một nguồn tin giấu tên cho biết.
clarification on today’s skirmish
— Kash (🐱, 🐐) (@kashdhanda) December 6, 2025
(btw I misspoke on the video – fluid’s architecture is 2 years old, the instadapp team itself is 7!) pic.twitter.com/Lb0ieZB1Xe
Jupiter Lend tăng trưởng nhanh nhưng vẫn bị nghi ngờ về độ an toàn
Ra mắt từ tháng 8-2025, Jupiter Lend thu hút hơn 1 tỷ USD TVL, dựa trên mô hình “dynamic limits” giúp tăng tỷ lệ vay lên tới 90% – cao hơn nhiều so với mức phổ biến 75% trong DeFi.
Dhanda cho rằng kiến trúc vault của Jupiter đã vượt qua cú sập thị trường ngày 10-10 – khi hơn 20 tỷ USD vị thế đòn bẩy bị thanh lý – mà không phát sinh nợ xấu.
Tuy nhiên, Ciubotariu phản bác: “Nền tảng mới hoạt động được một tháng, hầu như không có vị thế lớn. Cần nhiều năm kiểm chứng mới chứng minh được mức độ an toàn.”
Jupiter Lend cạnh tranh trực tiếp với Kamino, nền tảng giữ hơn 60% thị phần lending trên Solana. Jupiter cho biết sẽ công bố thêm tài liệu và video giải thích sau hội nghị Solana Breakpoint ngày 11-12 tại Abu Dhabi.
Tranh cãi quanh khái niệm “vault cô lập” cho thấy sự khác biệt trong cách đánh giá rủi ro giữa các giao thức lending trên Solana. Trong bối cảnh nhiều nền tảng tăng trưởng nóng, việc minh bạch hóa cách thức vận hành trở nên quan trọng hơn bao giờ hết đối với người dùng Jupiter.