Các quỹ ETF Bitcoin và vàng đang ghi nhận xu hướng dòng tiền trái ngược kể từ khi xung đột Iran bùng phát cuối tháng trước. Theo báo cáo mới của JPMorgan, sự khác biệt này phản ánh cách nhà đầu tư điều chỉnh vị thế giữa hai tài sản được xem là nơi lưu trữ giá trị.
Trong báo cáo công bố ngày 12/3, nhóm phân tích do ông Nikolaos Panigirtzoglou dẫn đầu cho biết quỹ ETF vàng lớn nhất thế giới SPDR Gold Shares (GLD) đã ghi nhận dòng vốn rút ra tương đương khoảng 2,7% tổng tài sản quản lý kể từ khi chiến sự bắt đầu.
Trong khi đó, quỹ ETF Bitcoin giao ngay lớn nhất là iShares Bitcoin Trust (IBIT) của BlackRock lại thu hút dòng vốn vào khoảng 1,5% tổng tài sản trong cùng giai đoạn.
Diễn biến này cho thấy một sự đảo chiều đáng chú ý trong cách nhà đầu tư phân bổ vốn giữa vàng và Bitcoin.
Dòng tiền đảo chiều so với đầu năm
Các chuyên gia JPMorgan nhận định xu hướng kể từ ngày 27/2 đã đảo ngược lợi thế mà các quỹ ETF vàng từng có so với ETF Bitcoin trong giai đoạn đầu năm.
Tuy vậy, điều này vẫn chưa đủ để xóa đi mức tăng trưởng mạnh của các quỹ vàng trong quý IV/2025.
Theo báo cáo, từ tháng 10 năm ngoái đã xuất hiện xu hướng nhà đầu tư – đặc biệt là nhà đầu tư cá nhân – chuyển vốn từ Bitcoin sang vàng. Trong giai đoạn đó, quỹ IBIT ghi nhận nhiều đợt rút vốn, trong khi GLD thu hút dòng tiền mạnh.
Dù vậy, nếu nhìn trong khoảng thời gian dài hơn, ETF Bitcoin vẫn dẫn trước. Các nhà phân tích cho biết tổng dòng vốn chảy vào IBIT kể từ năm 2024 hiện cao gấp khoảng hai lần so với GLD.
Trước đây, vào tháng 7 năm ngoái, quy mô tài sản quản lý của IBIT từng gần bắt kịp GLD. Tuy nhiên, khoảng cách sau đó lại nới rộng khi giá Bitcoin điều chỉnh từ tháng 10.
Nhà đầu tư tổ chức vẫn thận trọng
Báo cáo cũng chỉ ra rằng trong những tháng gần đây, nhiều nhà đầu tư tổ chức có xu hướng giảm mức tiếp xúc với Bitcoin.
Khối lượng bán khống đối với IBIT đã tăng lên, trong khi mức bán khống đối với GLD lại giảm. Điều này khiến khoảng cách giữa hai quỹ thu hẹp lại.
Theo JPMorgan, xu hướng này cho thấy các quỹ phòng hộ và nhà đầu tư chuyên nghiệp đang điều chỉnh vị thế theo hướng ưu tiên vàng hơn trong ngắn hạn.
Dù vậy, tổng mức bán khống đối với IBIT vẫn thấp hơn GLD. Các chuyên gia cho rằng điều này phản ánh lịch sử lâu đời và mức độ chấp nhận rộng rãi của vàng trong giới đầu tư tổ chức.
Hoạt động trên thị trường quyền chọn cũng cho thấy tâm lý thận trọng đối với Bitcoin. Tỷ lệ hợp đồng quyền chọn bán so với quyền chọn mua của IBIT đã vượt GLD từ tháng 11 năm ngoái và duy trì ở mức cao.
Tỷ lệ này càng cao cho thấy nhà đầu tư đang mua nhiều hợp đồng bảo vệ rủi ro giảm giá hơn.
Biến động thị trường đang thay đổi
Mặc dù một số chỉ báo cho thấy giới đầu tư nghiêng về vàng, JPMorgan cho rằng các tín hiệu khác lại không hoàn toàn ủng hộ kim loại quý.
Độ biến động kỳ vọng của GLD dựa trên thị trường quyền chọn đã tăng nhanh hơn so với IBIT trong thời gian gần đây. Điều này cho thấy nhà đầu tư đang chuẩn bị cho những biến động lớn hơn ở giá vàng.
Ngoài ra, mức độ tham gia thị trường đối với GLD cũng suy yếu. Các nhà phân tích dẫn chỉ số Hui-Heubel – thước đo thanh khoản và độ rộng thị trường – cho thấy hoạt động giao dịch trong quỹ ETF vàng đang kém sôi động hơn.
Trong khi đó, hồ sơ biến động của Bitcoin lại có dấu hiệu giảm dần. JPMorgan cho rằng sự thay đổi này phản ánh việc ngày càng nhiều nhà đầu tư tổ chức tham gia thị trường, đồng thời thanh khoản cũng được cải thiện.
Trước đó, JPMorgan vẫn duy trì quan điểm tích cực đối với thị trường crypto trong năm nay. Ngân hàng này từng đưa ra mục tiêu giá dài hạn cho Bitcoin khoảng 266.000 USD khi so sánh với vàng trên cơ sở điều chỉnh theo biến động.
Hiện Bitcoin đang giao dịch quanh mức 70.500 USD, gần như đi ngang trong 24 giờ qua, theo dữ liệu thị trường mới nhất.