Dữ liệu on-chain cho thấy thanh khoản của Solana đã co lại về mức tương đương thời kỳ thị trường gấu (bear market). Nguy hiểm hơn, một khối lượng khổng lồ các vị thế mua khống (Long) trị giá nửa tỷ USD đang đứng trước nguy cơ bị “thổi bay” nếu giá điều chỉnh nhẹ.

Thị trường tiền kỹ thuật số đang chứng kiến những diễn biến trái chiều. Trong khi đà tăng của Bitcoin vào thứ Ba đã kéo theo sự khởi sắc của nhiều altcoin lớn, thì sức khỏe nội tại của Solana lại đang đứng trên nền tảng lung lay. Dữ liệu mới nhất cho thấy thanh khoản của mạng lưới này đang rút lui mạnh mẽ giữa bối cảnh thị trường đầy bất ổn.

Tín Hiệu “Thị Trường Gấu” Đã Xuất Hiện

Theo dữ liệu từ nền tảng phân tích on-chain Glassnode, tỷ lệ lợi nhuận thực hiện trên lỗ (profit-to-loss ratio) trung bình trong 30 ngày của Solana đã tụt xuống dưới mức 1 kể từ giữa tháng 11.

Trong phân tích kỹ thuật và on-chain, khi tỷ lệ này nằm dưới 1, nó chỉ báo rằng các khoản lỗ thực hiện đang vượt quá các khoản lợi nhuận. Điều này đồng nghĩa với việc thanh khoản đã bị thắt chặt về mức thường thấy trong các giai đoạn thị trường đi xuống (thị trường gấu).

Nền tảng phân tích Altcoin Vector nhận định vào thứ Bảy: “Solana đang trong quá trình thiết lập lại thanh khoản toàn diện”. Tín hiệu này thường đánh dấu sự khởi đầu của một chu kỳ thanh khoản mới và trong quá khứ đã từng dẫn đến các giai đoạn tạo đáy của thị trường.

Các chuyên gia phân tích lưu ý thêm: “Nếu mô hình này lặp lại thiết lập của tháng 4, quá trình tái khởi động có thể mất khoảng bốn tuần nữa, trùng khớp với thời điểm đầu tháng 1”.

Liquidity can be assessed through several measures, including the Realized Profit-to-Loss Ratio (30D-SMA).
For Solana, this ratio has traded below 1 since mid-November, meaning realized losses now exceed realized profits. This signals that liquidity has contracted back to levels… https://t.co/KWA67kkGLm pic.twitter.com/cZELe5xzdD

— glassnode (@glassnode) December 10, 2025

Nguyên Nhân Của Sự Suy Giảm

Lý giải về hiện tượng này, bà Wenny Cai, Giám đốc Vận hành (COO) của SynFutures, chia sẻ với báo giới: “Việc thiết lập lại đang được thúc đẩy bởi các khoản lỗ thực hiện thúc đẩy bán tháo, sự sụt giảm trong lãi suất mở (Open Interest) của hợp đồng tương lai, các nhà tạo lập thị trường rút lui và thanh khoản bị phân mảnh trên các hồ giao dịch”.

Mặc dù triển vọng trung và dài hạn vẫn giữ được sự lạc quan nhẹ, đặc biệt nếu các yếu tố vĩ mô tiêu cực được giải tỏa, nhưng trong ngắn hạn, thị trường vẫn sẽ rất “nhiễu” và dễ bị tổn thương trước các cú sốc.

500 Triệu USD Đứng Trước “Cửa Tử”

Mặc dù có những lực mua hỗ trợ ngầm, nhưng điều kiện thị trường đòn bẩy vẫn đang rất căng thẳng. Sự biến động giá nhẹ của Bitcoin và các đợt thanh lý lớn cho thấy tỷ lệ đòn bẩy vẫn còn tương đối cao trên thị trường rộng lớn. Theo dữ liệu từ CoinGlass, đã có tới 432 triệu USD bị thanh lý trên toàn thị trường trong 24 giờ qua.

Với việc Solana tăng 3,2% trong 24 giờ (theo dữ liệu CoinGecko), khoảng 15,6 triệu USD các vị thế đã bị buộc phải đóng, biến nó thành tài sản bị thanh lý lớn thứ ba, chỉ sau Bitcoin và Ethereum.

Tuy nhiên, rủi ro thực sự nằm ở phía giảm giá. Các dữ liệu cho thấy khoảng 500 triệu USD các vị thế Long (mua khống) sẽ bị thanh lý nếu giá Solana giảm xuống mức 129 USD. Mức giá này chỉ thấp hơn khoảng 5,5% so với giá giao dịch hiện tại là 137 USD.

Ông Ryan Lee, chuyên gia phân tích trưởng tại BitGet, nhận định: “Nếu Solana giảm sâu hơn, kích hoạt cụm thanh lý Long nói trên, đó sẽ là dấu hiệu của một đợt thiết lập lại thị trường lành mạnh”. Ông cho rằng điều này sẽ giúp “xóa bỏ đòn bẩy dư thừa” và mở đường cho dòng vốn tổ chức quay trở lại, tạo đà cho sự phục hồi mạnh mẽ hơn.

A key lesson in alt positioning: when liquidity ignites, the move is fast.$SOL is under a full liquidity reset, setting a new liquidity cycle, as in past bottoming phases.

Forced selling exhausts, the ecosystem cleans from the inside out, and SOL begins building the base for… pic.twitter.com/tiLw6gwhdb

— Altcoin Vector (@altcoinvector) December 5, 2025

Cơ Hội Trong Rủi Ro

Bất chấp những rủi ro ngắn hạn, vẫn có những tín hiệu tích cực từ dòng tiền thông minh. Sự hỗ trợ đang hiện thực hóa dưới hai hình thức:

1. Dòng tiền rút Solana liên tục khỏi các sàn giao dịch, làm giảm nguồn cung bán sẵn có.
2. Dòng vốn tiếp tục chảy vào các quỹ ETF Solana giao ngay. Trong tuần này, các quỹ ETF đã tích lũy được 17,72 triệu USD dòng tiền vào ròng, gần bằng mức 20,30 triệu USD của tuần trước.

Ông Ryan Lee nhận định: “Điều này mang lại cơ hội tích lũy chiến lược và nâng cấp mạng lưới, thúc đẩy khả năng phục hồi và đổi mới lâu dài trong hệ sinh thái Solana”.

Ngược lại, nếu giá có thể tăng thêm gần 3%, nó sẽ kích hoạt khoảng 110 triệu USD lệnh “short covering” (mua bù thiếu), tiếp thêm nhiên liệu cho đà hồi phục gần đây của Solana.