Theo công ty phân tích on-chain CryptoQuant, thị trường crypto đã chính thức bước vào giai đoạn giá xuống khi nhu cầu đối với Bitcoin suy yếu rõ rệt. Trong kịch bản xấu, giá Bitcoin có thể giảm về vùng 70.000 USD trong vài tháng tới, thậm chí sâu hơn nếu xu hướng hiện tại kéo dài.
CryptoQuant cho biết các chỉ báo on-chain của họ hiện đồng loạt phát tín hiệu tiêu cực, cho thấy một chu kỳ thị trường giá xuống đã khởi động. Nguyên nhân cốt lõi được xác định là đà tăng trưởng nhu cầu Bitcoin đã chậm lại một cách dứt khoát kể từ đầu tháng 10-2025.
“Tăng trưởng nhu cầu BTC đã giảm rõ rệt, báo hiệu sự chuyển dịch sang thị trường giá xuống,” CryptoQuant nhận định trong báo cáo công bố ngày 19-12.
Theo công ty này, kể từ năm 2023 đến nay, Bitcoin đã trải qua ba làn sóng nhu cầu lớn, lần lượt đến từ việc Mỹ phê duyệt ETF Bitcoin giao ngay, kết quả bầu cử tổng thống Mỹ và làn sóng các công ty nắm giữ Bitcoin làm tài sản kho bạc. Tuy nhiên, các động lực này hiện đã suy yếu và không còn đủ để nâng đỡ giá.
Mốc 70.000 USD được xem là hỗ trợ trung hạn
Dựa trên các dữ liệu hiện tại, CryptoQuant đánh giá rủi ro giảm giá của Bitcoin đang hướng về vùng 70.000 USD. Trong trường hợp xu hướng suy giảm tiếp diễn và thị trường không sớm lấy lại động lực, giá có thể lùi sâu hơn, về quanh 56.000 USD.
“Các mốc tham chiếu cho thấy đây có thể là một thị trường giá xuống tương đối nông,” báo cáo nêu rõ. Trong các chu kỳ trước, đáy của thị trường giá xuống thường trùng với mức giá thực hiện (realized price), hiện ở gần 56.000 USD. Nếu kịch bản này xảy ra, mức điều chỉnh so với đỉnh lịch sử gần nhất sẽ vào khoảng 55%, thấp nhất từng được ghi nhận.
Ông Julio Moreno, Trưởng bộ phận nghiên cứu của CryptoQuant, cho biết mốc 70.000 USD có thể xuất hiện trong vòng ba đến sáu tháng tới. Trong khi đó, kịch bản giảm về 56.000 USD sẽ chỉ xảy ra muộn hơn, có thể vào nửa cuối năm 2026.
ETF và nhà đầu tư lớn bắt đầu rút lui
CryptoQuant cho biết thị trường giá xuống thực tế đã manh nha từ giữa tháng 11, ngay sau sự kiện thanh lý lớn nhất lịch sử crypto diễn ra vào ngày 10-10. Kể từ đó, nhu cầu tiếp tục suy yếu.
Một điểm đáng chú ý là các ETF Bitcoin giao ngay tại Mỹ đã chuyển sang trạng thái bán ròng trong quý IV-2025. Tổng lượng nắm giữ của các quỹ này giảm khoảng 24.000 BTC, trái ngược hoàn toàn với cùng kỳ năm trước, khi ETF là lực mua chủ đạo.
Nhóm địa chỉ nắm giữ từ 100 đến 1.000 BTC – bao gồm các ETF và doanh nghiệp coi Bitcoin là tài sản kho bạc – cũng đang tăng trưởng chậm hơn xu hướng dài hạn. CryptoQuant cho rằng mô hình này khá giống giai đoạn cuối năm 2021, ngay trước khi thị trường bước vào chu kỳ giảm sâu năm 2022.
Thị trường phái sinh phản ánh tâm lý né rủi ro
Không chỉ dữ liệu on-chain, thị trường phái sinh cũng cho thấy khẩu vị rủi ro đang giảm. Tỷ lệ funding của hợp đồng vĩnh cửu, tính theo trung bình động 365 ngày, đã rơi xuống mức thấp nhất kể từ tháng 12-2023.
“Funding rate giảm phản ánh sự suy yếu trong mong muốn duy trì vị thế mua dài hạn, một đặc điểm thường thấy trong thị trường giá xuống hơn là giai đoạn tăng trưởng,” CryptoQuant nhận định.
Ngoài ra, giá Bitcoin cũng đã trượt xuống dưới đường trung bình động 365 ngày – một ngưỡng kỹ thuật dài hạn thường được xem là ranh giới giữa thị trường giá lên và giá xuống.
Tranh luận trái chiều giữa các tổ chức lớn
Đánh giá bi quan của CryptoQuant đi ngược với nhiều dự báo tích cực gần đây từ các tổ chức tài chính lớn. Citigroup vẫn đưa ra kịch bản cơ sở với giá Bitcoin đạt 143.000 USD trong 12 tháng tới, trong khi Standard Chartered và JPMorgan cũng duy trì các mục tiêu dài hạn ở vùng cao.
Tuy nhiên, ngay cả Citigroup cũng coi 70.000 USD là vùng hỗ trợ quan trọng trong kịch bản tiêu cực, cho thấy mức giá này đang được nhiều bên xem là điểm then chốt của chu kỳ hiện tại.
Hiện tại, Bitcoin giao dịch quanh mức 87.800 USD, tăng khoảng 3% trong 24 giờ qua. Dù vậy, theo CryptoQuant, yếu tố quyết định chu kỳ bốn năm của Bitcoin không nằm ở halving mà ở chu kỳ nhu cầu.
“Khi tăng trưởng nhu cầu đạt đỉnh và đảo chiều, thị trường giá xuống thường sẽ theo sau, bất chấp các yếu tố nguồn cung,” CryptoQuant kết luận.