Theo phân tích từ ông Julio Moreno, trưởng bộ phận nghiên cứu tại CryptoQuant, Bitcoin có thể đã rơi vào thị trường gấu từ đầu tháng 11 năm 2025. Các chỉ báo chính trong chỉ số bull score index của ông – bao gồm hoạt động mạng lưới, lợi nhuận nhà đầu tư, nhu cầu Bitcoin và thanh khoản – đã chuyển sang tín hiệu tiêu cực và chưa phục hồi. Chỉ số này đo lường điều kiện thị trường trên thang điểm từ 0 đến 100. Ông Moreno nhấn mạnh rằng xác nhận cuối cùng là chỉ báo kỹ thuật: giá Bitcoin giảm xuống dưới đường trung bình động một năm (one-year moving average), biểu thị xu hướng dài hạn.
Bitcoin mở đầu năm 2025 ở mức khoảng 93.000 USD, đạt đỉnh 126.080 USD vào tháng 10, nhưng kết thúc năm thấp hơn mức đầu năm. Hiện tại, Bitcoin giao dịch quanh mức 88.543 USD (dữ liệu ngày thứ Sáu). Điều này trái ngược với nhiều dự báo lạc quan coi năm 2026 là giai đoạn tăng trưởng.
Dự báo đáy thị trường gấu ở mức 56.000–60.000 USD
Ông Moreno dự đoán đáy thị trường gấu có thể nằm trong khoảng 56.000–60.000 USD vào năm 2026, dựa trên giá thực hiện (realized price) – mức giá trung bình mà các nhà nắm giữ Bitcoin đã mua vào – và hiệu suất lịch sử. Ông giải thích: Trong các thị trường gấu trước đây, giá thường giảm về mức giá thực hiện, vốn lệch mạnh lên trên trong giai đoạn tăng và trở thành kỳ vọng cơ bản cho đáy giá trong thị trường gấu.
Mức giảm từ đỉnh lịch sử xuống 56.000 USD tương đương khoảng 55% drawdown. Ông Moreno đánh giá đây là tín hiệu tích cực so với lịch sử: Nếu nhìn ở góc độ lạc quan, mức giảm từ đỉnh không cao bằng các thị trường gấu trước đây với drawdown 70–80%. Lần này chỉ khoảng 55% từ đỉnh.
Thị trường gấu lần này ổn định hơn
Ông Moreno lập luận rằng thị trường gấu hiện tại ổn định hơn nhờ thiếu các sự cố lớn. Trong thị trường gấu 2022, sự sụp đổ của hệ sinh thái Terra (tháng 5), Celsius Network (tháng 6) và FTX (tháng 11) đã gây chấn động toàn ngành. Lần này, không có sự cố tương tự.
Ngoài ra, nhu cầu cấu trúc đã thay đổi: Có các bên tham gia mới mua định kỳ. Trong các thị trường gấu trước, nhu cầu thường co lại. Giờ đây, có các tổ chức hoặc ETF không bán ra, thậm chí còn có mua vào.
Các yếu tố hỗ trợ bao gồm sự tích lũy đều đặn từ tổ chức lớn, nhóm nhà đầu tư rộng hơn sẵn sàng tham gia, và các công ty, dự án đáng tin cậy hơn trong ngành.
Ý nghĩa đối với nhà đầu tư
Dự báo của ông Moreno dựa trên dữ liệu lịch sử và chỉ báo on-chain, nhấn mạnh tính chu kỳ của Bitcoin. Mức đáy dự kiến 56.000–60.000 USD có thể là cơ hội mua vào dài hạn nếu thị trường gấu kéo dài. Tuy nhiên, các yếu tố tích cực như nhu cầu tổ chức và thiếu sự cố lớn có thể làm giảm độ sâu drawdown so với lịch sử.
Nhà đầu tư nên theo dõi đường trung bình động một năm và giá thực hiện để đánh giá xu hướng. Trong bối cảnh biến động, việc đa dạng hóa và quản lý rủi ro vẫn là ưu tiên hàng đầu.
Tóm lại, các chỉ báo từ CryptoQuant cho thấy Bitcoin đang trong giai đoạn thị trường gấu sớm, với đáy tiềm năng ở mức 56.000–60.000 USD năm 2026. Tuy nhiên, sự ổn định cấu trúc và nhu cầu tổ chức có thể làm dịu đi mức độ nghiêm trọng so với các chu kỳ trước.