Giá Bitcoin giảm gần 50% so với đỉnh tháng 10/2025, nhưng giới phân tích cho rằng đây là hệ quả của các cú sốc vĩ mô trong một thị trường dùng nhiều đòn bẩy, thay vì dấu hiệu cho thấy chu kỳ tăng trưởng đã sụp đổ.
Sau nhịp giảm mạnh đầu tuần, Bitcoin có thời điểm rơi xuống 63.822 USD, nâng tổng mức điều chỉnh từ đỉnh lịch sử 126.080 USD lên xấp xỉ 50%. Theo dữ liệu thị trường, đà giảm trong tuần đã lên tới 6,4%, trong bối cảnh các quỹ đầu tư tài sản số ghi nhận tuần rút vốn thứ năm liên tiếp.
Diễn biến này làm dấy lên câu hỏi liệu chu kỳ bốn năm quen thuộc của Bitcoin có còn nguyên vẹn hay không. Tuy nhiên, nhiều chuyên gia cho rằng nguyên nhân chính đến từ yếu tố vĩ mô chứ không phải sự suy yếu cấu trúc.
Rachael Lucas, chuyên gia phân tích tại BTC Markets, nhận định “Đợt giảm dưới 64.000 USD không phải một sự kiện đơn lẻ. Đó là kết quả của nhiều cú sốc vĩ mô tích tụ theo thời gian, xảy ra trong bối cảnh thị trường đang mang mức đòn bẩy cao kể từ đỉnh tháng 10/2025.”
Thuế quan, lãi suất và tâm lý né rủi ro
Theo bà Lucas, việc Tổng thống Donald Trump nâng thuế toàn cầu lên 15% đã tạo ra cú hích đầu tiên, khiến tài sản rủi ro đồng loạt chịu áp lực. Dù được gắn với câu chuyện “vàng kỹ thuật số”, Bitcoin vẫn vận động giống một tài sản rủi ro.
Khi nỗi lo vĩ mô gia tăng, dòng tiền có xu hướng tìm đến các tài sản trú ẩn truyền thống. Bitcoin hiện chưa thực sự được nhìn nhận như một nơi trú ẩn an toàn trong ngắn hạn.
Cùng lúc đó, Cục Dự trữ Liên bang Mỹ chưa có động thái hạ lãi suất. Theo công cụ FedWatch của CME, xác suất không giảm lãi suất đã lên tới 96%. Lạm phát neo cao càng củng cố kịch bản “lãi suất cao trong thời gian dài”, gây áp lực lên tài sản rủi ro.
Nick Ruck, Giám đốc LVRG Research, cho rằng đợt giảm hiện tại phản ánh tổng hợp nhiều áp lực: căng thẳng thương mại, tâm lý né rủi ro trên thị trường chứng khoán và crypto, cùng dòng vốn ETF liên tục rút ra.
Trong năm tuần gần nhất, các quỹ crypto ghi nhận khoảng 4 tỷ USD bị rút ròng, với khối lượng giao dịch xuống mức thấp nhất kể từ tháng 7/2025.
Đòn bẩy và áp lực từ thợ đào
Ngoài yếu tố vĩ mô, mức sử dụng đòn bẩy cao trong giai đoạn trước đó cũng góp phần khuếch đại đà giảm. Khi giá lao dốc, các vị thế vay ký quỹ bị thanh lý, khiến áp lực bán gia tăng.
Justin d’Anethan, Trưởng bộ phận nghiên cứu tại Arctic Digital, nhận định rằng môi trường hiện tại có thể buộc một số thợ đào phải bán ra để duy trì hoạt động, khi phần thưởng khai thác tiệm cận hoặc thấp hơn chi phí sản xuất.
Điều này có thể tạo thêm nguồn cung trong ngắn hạn, dù không làm thay đổi câu chuyện dài hạn về khan hiếm nguồn cung.
Chu kỳ bốn năm có thực sự bị phá vỡ?
Theo bà Lucas, nếu mô hình chu kỳ bốn năm vẫn giữ nguyên, năm 2025 là năm tạo đỉnh và 2026 sẽ là giai đoạn điều chỉnh, xây nền trước chu kỳ tích lũy mới hướng tới 2027 – 2028.
Bà cho rằng dù điều chỉnh 50% là mạnh, nhưng chưa đủ để kết luận chu kỳ đã “gãy”. Bitcoin vẫn đang vận động theo quỹ đạo từng lặp lại trong các chu kỳ trước.
Ở kịch bản ngắn hạn, nhiều chuyên gia dự báo giá có thể ổn định quanh vùng giữa 60.000 USD trước khi hồi phục dần. Tuy nhiên, một số ý kiến cũng cho rằng mốc 55.000 USD, tương ứng với mức realized price, không phải ngoài tầm với nếu áp lực vĩ mô tiếp tục kéo dài.
Trong bối cảnh đó, đợt giảm về 64.000 USD được nhìn nhận như cú sốc vĩ mô đánh vào một thị trường đang mang nhiều đòn bẩy, hơn là tín hiệu cho thấy cấu trúc tăng trưởng dài hạn của Bitcoin đã sụp đổ.