Hồ sơ mới nhất cho thấy bitcoin của GameStop vẫn được giữ nguyên, chỉ được dùng làm tài sản thế chấp trong chiến lược quyền chọn thay vì bị bán ra thị trường.

Báo cáo 10-K nộp lên Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Hoa Kỳ (SEC) đầu tuần này đã làm rõ thông tin gây tranh cãi. GameStop xác nhận công ty không bán 4.709 BTC thu mua năm ngoái, mà thế chấp số tiền này với Coinbase Credit.

“Trong quý 4 năm tài chính 2025, chúng tôi đã ký thỏa thuận với Coinbase Credit, Inc., theo đó bán các hợp đồng quyền chọn có bảo đảm trên một phần bitcoin mà chúng tôi sở hữu”, nhà bán lẻ trò chơi điện tử cho biết.

Thông tin mới nhất này bác bỏ suy đoán trước đó từ các nhà phân tích onchain, vốn cho rằng GameStop có thể đã thanh lý toàn bộ danh mục khi bitcoin giảm 45% so với mức đỉnh mọi thời đại vào tháng 10.

Chiến lược covered-call cho phép GameStop kiếm thêm lợi nhuận từ phí quyền chọn trên tài sản thế chấp bitcoin, với mức giá thực hiện đặt trong khoảng 105.000 đến 110.000 USD. Cách tiếp cận này giới hạn tiềm năng tăng giá nếu bitcoin vượt quá các mức đó, nhưng vẫn tạo ra thu nhập và duy trì mức độ tiếp xúc tổng thể của công ty với BTC.

GameStop throws in the towel?

Their on-chain wallets just moved all BTC holdings to Coinbase Prime, likely to sell.

Between May 14–23, 2025, they bought 4,710 BTC at an avg. price of $107.9K, investing ~$504M.

Now selling for around $90.8K, potentially realising approximately… pic.twitter.com/Bp7MwRVQ43

— CryptoQuant.com (@cryptoquant_com) January 23, 2026

Theo hồ sơ, thỏa thuận này sẽ đáo hạn vào thứ Sáu. Tính đến ngày 31/1, các hợp đồng quyền chọn mua dẫn đến khoản nợ 700.000 USD và lãi chưa thực hiện khoảng 2,3 triệu USD.

Báo cáo cũng bổ sung rằng sau năm tài chính kết thúc vào ngày 31/1, một số hợp đồng covered-call đã đáo hạn mà không được thực hiện.

Điểm đáng chú ý là GameStop lưu ý rằng theo thỏa thuận, Coinbase Credit có quyền “tái thế chấp, gộp chung hoặc đơn phương bán” số bitcoin đã thế chấp. Điều này đồng nghĩa quyền kiểm soát tài sản đã được chuyển giao hiệu quả cho đối tác.

“Do đó, chúng tôi đã loại bỏ số bitcoin thế chấp khỏi danh mục tài sản vô hình và ghi nhận khoản phải thu tài sản số trị giá 368,3 triệu USD trong mục ‘Tài sản số và các khoản phải thu liên quan’ trên Bảng cân đối kế toán hợp nhất tính đến ngày 31/1/2026”, công ty nêu rõ.

GameStop cũng khẳng định mức độ tiếp xúc với bitcoin vẫn tương đương với việc sở hữu trực tiếp loại tiền mã hóa này. Tuy nhiên, để tuân thủ phân loại cập nhật, công ty đã ghi nhận khoản lỗ chưa thực hiện 59,7 triệu USD đối với các khoản phải thu tài sản số trong năm tài chính 2025.

Chiến lược covered-call không phải là cách tiếp cận mới trong quản lý danh mục tiền mã hóa. Nhiều tổ chức tài chính sử dụng công cụ này để tạo dòng thu nhập thụ động trong khi vẫn duy trì vị thế dài hạn.

Tuy nhiên, rủi ro cũng đi kèm khi thị trường biến động mạnh. Nếu giá bitcoin tăng vượt mức giá thực hiện, công ty sẽ bỏ lỡ phần lợi nhuận vượt trội. Ngược lại, nếu giá giảm sâu, khoản phí quyền chọn có thể không đủ bù đắp thiệt hại.

Việc Coinbase Credit có quyền đơn phương bán tài sản thế chấp cũng đặt ra câu hỏi về mức độ kiểm soát thực tế của GameStop. Dù công ty khẳng định vẫn duy trì mức độ tiếp xúc tương đương sở hữu trực tiếp, cấu trúc pháp lý phức tạp có thể gây khó khăn trong việc đánh giá rủi ro chính xác.

Đối với nhà đầu tư cá nhân, thông tin này giúp làm rõ tình hình nắm giữ tài sản số của GameStop. Tuy nhiên, biến động giá bitcoin vẫn là yếu tố then chốt ảnh hưởng đến giá trị danh mục và kết quả tài chính của công ty.

Trong bối cảnh thị trường tiền mã hóa tiếp tục phục hồi sau đợt điều chỉnh, chiến lược quản lý rủi ro thông minh sẽ là yếu tố phân định thành bại. GameStop dường như đang chọn cách tiếp cận thận trọng, ưu tiên dòng thu nhập ổn định thay vì kỳ vọng tăng giá đột biến.

Dù kết quả ra sao, việc minh bạch hóa thông qua hồ sơ SEC là bước đi cần thiết để duy trì niềm tin từ cổ đông. Với cách triển khai hiện tại, bitcoin vẫn đóng vai trò quan trọng trong chiến lược tài sản số của GameStop, dù dưới hình thức thế chấp thay vì nắm giữ trực tiếp.