Các kho dự trữ crypto đang tìm kiếm sự đa dạng hóa, và trong một số trường hợp đang rời xa chiến lược kho dự trữ tài sản số truyền thống.
Sau một năm 2025 lịch sử đưa các kho dự trữ tài sản số vào tâm điểm trước khi biến động cuối năm diễn ra, một số lãnh đạo kho dự trữ kỳ vọng năm 2026 sẽ mang đến sự hợp nhất, đa dạng hóa và sự tham gia sâu hơn của các tổ chức nếu bối cảnh quy định tiếp tục được cải thiện.
“Năm 2026 sẽ được định nghĩa một phần bởi sự hợp nhất và M&A”, Tyler Evans nói với The Block. “Thị trường sẽ có ý thức rõ ràng hơn về những người chiến thắng.”
Evans là giám đốc đầu tư tại công ty kho dự trữ bitcoin niêm yết trên Nasdaq KindlyMD, công ty đã trở thành công ty kho dự trữ tài sản số sau khi sáp nhập với Nakamoto Holding Company vào tháng 8.
Được truyền cảm hứng từ mức tăng vượt trội của DAT tập trung vào BTC Strategy (trước đây là MicroStrategy), hàng chục công ty niêm yết công khai đã áp dụng chiến lược kho dự trữ crypto trong năm qua. Theo một số ước tính, hơn 200 DAT mới ra mắt chỉ riêng trong năm 2025, đẩy tổng giá trị crypto nắm giữ trên bảng cân đối kế toán doanh nghiệp vượt quá 100 tỷ USD.
Các kho dự trữ tài sản số tập trung vào Bitcoin vẫn thống trị về lượng nắm giữ và vốn hóa thị trường tích lũy, nhưng số lượng ngày càng tăng các công ty hiện đang xây dựng kho dự trữ xung quanh các tài sản như ETH, SOL và HYPE, trong khi một số thậm chí nắm giữ memecoin. Kho dự trữ crypto công khai lớn thứ hai, BitMine, chủ yếu nắm giữ ether.
Sáp nhập và mua lại
Khi sự cuồng nhiệt đã nâng nhiều giá cổ phiếu đã phai nhạt, các lãnh đạo kỳ vọng bối cảnh kho dự trữ tài sản số sẽ thu hẹp, với các bảng cân đối kế toán mạnh hơn hấp thụ các công ty yếu hơn, cùng với lượng nắm giữ crypto của họ.
Hyunsu Jung, CEO của Hyperion DeFi, một kho dự trữ Hyperliquid (HYPE), đồng ý rằng sự hợp nhất thị trường đang đến và cho biết các nhà đầu tư ngày càng khắt khe hơn sẽ nhìn nhận DAT qua một lăng kính mới.
“Sẽ có sự giám sát liên tục về điều gì làm cho DAT có giá trị và nó nên phụ thuộc vào cách họ có thể đóng góp trực tiếp vào sự tăng trưởng của hệ sinh thái của họ trong khi kiếm được doanh thu để làm như vậy”, Jung nói với The Block.
Lãnh đạo kho dự trữ tập trung vào Solana Brian Rudick đưa ra quan điểm khác, lập luận rằng giá trị của token cơ bản sẽ vẫn là động lực chính cho sự thành công của kho dự trữ tài sản số.
Rudick, giám đốc chiến lược tại Upexi, nắm giữ hơn 250 triệu USD SOL, cho biết DAT có khả năng thử nghiệm tạo giá trị thông qua tạo lợi suất, dòng doanh thu mới và M&A có chọn lọc, nhưng ông không kỳ vọng sự hợp nhất rộng rãi.
“Tôi không tin sẽ có nhiều M&A giữa các DAT, vì người bán thiếu động lực để bán dưới 1,0x mNAV, vì họ có thể bán tài sản của họ vào thị trường ngang giá”, Rudick nói. “Đồng thời, người mua thiếu lý do để mua một DAT trên 1,0x mNAV, vì họ có thể mua những tài sản đó trực tiếp trên thị trường.”
Bội số giá trị tài sản ròng, hay mNAV, so sánh vốn hóa thị trường của công ty với giá trị tài sản ròng của nó, trong trường hợp kho dự trữ tài sản số là lượng nắm giữ crypto của họ.
“Điều đó nói rằng”, ông nói thêm, “tôi sẽ không ngạc nhiên nếu thấy các quỹ hoạt động tham gia vào các công ty kho dự trữ vào năm 2026, với mức giảm giá đáng kể mà nhiều công ty trong số họ đang giao dịch.”
Các dòng doanh thu khác
Với giá crypto giảm trong những tháng gần đây và gây áp lực lên mNAV của kho dự trữ, nhiều kho dự trữ tài sản số đang khám phá các mô hình doanh thu thay thế.
“Chúng tôi kỳ vọng thấy sự đa dạng hóa rộng hơn trong các mô hình kinh doanh DAT, với các doanh nghiệp hoạt động cốt lõi và các sản phẩm tài chính được tích hợp vào các chiến lược kho dự trữ hiện có”, Evans cho biết.
Jung lưu ý rằng Hyperion DeFi đã đạt được tiến bộ về mặt đó, bao gồm hỗ trợ ra mắt “thị trường hợp đồng tương lai vĩnh viễn onchain tùy chỉnh” thông qua quan hệ đối tác với giao thức HyperEVM Felix. Chúng được thiết kế để “tạo ra doanh thu tiền mặt và phần lớn tách rời khỏi hành động giá của token HYPE”, ông nói thêm.
“Hyperion DeFi đã nhanh chóng thiết lập năm dòng kinh doanh riêng biệt sử dụng token HYPE và cơ sở hạ tầng onchain để tạo doanh thu, vượt xa mô hình mua và giữ đơn giản”, Jung nói thêm.
Các kho dự trữ khác, như BitMine của Tom Lee, đã nỗ lực tạo doanh thu bằng cách staking Ethereum.
Mặt khác, ETHZilla được Peter Thiel hỗ trợ, dường như đã từ bỏ chiến lược DAT để thay vào đó cố gắng phát triển doanh nghiệp token hóa RWA, trong khi Prenetics Global được David Beckham hỗ trợ đã dừng chiến lược DAT Bitcoin ngay trước cuối năm.
Rõ ràng quy định và động lực tổ chức
Cả ba lãnh đạo đều kỳ vọng việc các tổ chức áp dụng tài sản số sẽ tiếp tục tăng trưởng trong năm 2026, một xu hướng họ tin sẽ hỗ trợ giá cao hơn. Việc thông qua Đạo luật Rõ ràng Thị trường Tài sản Số tại Mỹ, cụ thể, có khả năng thúc đẩy thêm đầu tư tổ chức vào tài sản số, theo Rudick.
“Chúng tôi cực kỳ lạc quan về Solana khi tài chính tiếp tục di chuyển onchain, đặc biệt với một chất xúc tác lớn trong khả năng thông qua Đạo luật Rõ ràng”, ông nói.
Đạo luật Rõ ràng là luật lưỡng đảng được thiết kế để thiết lập khung quy định cho crypto, làm rõ thẩm quyền giữa SEC và CFTC. Những người ủng hộ lập luận rằng sự chắc chắn bổ sung mà nó cung cấp có thể mở khóa vốn tổ chức.
Jung cho biết thêm rằng sự rõ ràng về quy định sẽ khuyến khích các tổ chức tài chính truyền thống đưa các sản phẩm hiện có lên onchain, cung cấp động lực cho các tài sản số nói chung.
“Crypto cuối cùng đang có khoảnh khắc áp dụng tổ chức của nó”, Jung cho biết. “Khi nhiều tài sản thế giới thực được token hóa hơn, cơ sở hạ tầng blockchain cốt lõi hỗ trợ sự chuyển đổi đó sẽ có cơ hội tích lũy giá trị lớn hơn đáng kể.”