Theo dữ liệu từ Polymarket, Native Markets đang được đánh giá cao nhất trong cuộc đấu thầu phát hành stablecoin USDH của Hyperliquid. Những người đặt cược trên nền tảng này cho startup này cơ hội lên đến 95%. Vụ việc thu hút sự chú ý lớn trong tuần qua, với nhiều tranh cãi xung quanh lợi thế của Native Markets giữa các ứng cử viên cạnh tranh.

Tỷ lệ cược tăng cao

Những người tham gia Polymarket đang đặt niềm tin mạnh mẽ vào Native Markets. Startup này do Max Fiege đồng sáng lập. Ông là nhà đầu tư và xây dựng sớm trong hệ sinh thái Hyperliquid. Tỷ lệ 95% là mức cao nhất từ trước đến nay. Điều này xảy ra khi các cam kết bỏ phiếu bắt đầu được công bố vào thứ Năm. Chúng cung cấp cái nhìn ban đầu về ai sẽ phát hành stablecoin gốc của sàn giao dịch phi tập trung (DEX) phổ biến này.

Động thái cũng đến sau khi đội ngũ Hyperliquid loại bỏ token HYPE đã stake khỏi trọng số validator trong cuộc bỏ phiếu USDH. Việc này diễn ra vào thứ Năm. Lý thuyết là trao quyền kiểm soát lớn hơn cho các chủ sở hữu token cộng đồng. Hyperliquid Foundation cam kết sẽ “bỏ phiếu hiệu quả bằng cách chọn đội có nhiều phiếu nhất từ các cam kết validator không phải Foundation” tính đến ngày 11 tháng 9.

Các validator sẽ bỏ phiếu chính thức vào Chủ Nhật, theo Hyperliquid Foundation. Người thắng cuộc sẽ quản lý kho dự trữ stablecoin trị giá 5,9 tỷ USD của Hyperliquid. Hiện nay, kho này chủ yếu là USDC của Circle. Đây là cặp giao dịch lớn nhất trên nền tảng.

The last few days have been incredible to witness. I've never seen a community rally around and engage with passion like this before.

Following direct discussions with individuals in the community and validators we have taken onboard some of the concerns, namely:

-Ethena is not…

— G | Ethena (@gdog97_) September 11, 2025

Bối cảnh cuộc đấu thầu

Hyperliquid là sàn giao dịch phái sinh phi tập trung lớn nhất hiện nay. Tuần trước, họ công bố kế hoạch phát hành một stablecoin USDH “ưu tiên Hyperliquid, phù hợp với Hyperliquid và tuân thủ quy định”. Họ mời các đội ngũ gửi đề xuất.

Trước khi Ethena rút lui vào thứ Năm, có tám ứng cử viên tiềm năng. Chúng bao gồm Agora, Frax, Paxos và Sky (trước đây là MakerDAO). Bên cạnh Native Markets, còn có các công ty hạ tầng tiền mã hóa như BitGo và OpenEden.

Guy Young, nhà sáng lập Ethena Labs, bình luận trên X: Trong khi một số người phàn nàn về sự thiếu uy tín của Native Markets, tôi nghĩ thành công của họ hoàn toàn thể hiện mọi thứ đặc biệt về Hyperliquid và cộng đồng của họ. Ông dường như phản bác tranh cãi rằng Fiege có lợi thế không công bằng. Đây là sân chơi bình đẳng nơi các người chơi mới nổi có thể chinh phục trái tim cộng đồng và được cơ hội thành công công bằng, Young bổ sung.

Theo Hyperliquid, Native Markets nắm hơn 30% stake được ủy quyền. Paxos đứng thứ hai với 7,6% stake.

Tranh cãi nổi lên

Cuộc đấu thầu USDH trong tuần qua bị rung chuyển bởi tranh cãi. Một số quan sát viên nhận xét rằng các ứng cử viên như Ethena và Paxos đưa ra đề xuất hấp dẫn hơn. Paxos hợp tác với PayPal.

Trong đề xuất USDH, Paxos là nhà phát hành stablecoin thành lập năm 2018. Họ cam kết tuân thủ MiCA và GENIUS Act. Đề xuất bao gồm triển khai gốc trên HyperEVM và HyperCore. Họ còn kế hoạch sử dụng 95% lợi suất dự trữ để mua lại HYPE.

Agora do Nick VanEck sáng lập. Startup này vừa huy động 50 triệu USD vòng Series A. Họ ra mắt sản phẩm stablecoin nhãn trắng. Agora cam kết chia sẻ “100% doanh thu ròng” với Hyperliquid.

Đáng chú ý, vào thứ Ba, Haseeb Qureshi đồng sáng lập Dragonfly cho rằng quy trình này “hơi giả tạo”. Ông lập luận rằng dường như người trong cuộc Hyperliquid đã quyết định Native Markets sẽ thắng.

Lilian Aliaga, giám đốc điều hành và đồng sáng lập OAK Research, cũng gợi ý có “thiên vị đang diễn ra”. Bà đặt câu hỏi làm thế nào một tân binh như Native Markets có thể nhanh chóng gửi đề xuất sau khi Hyperliquid mở RFP USDH. Đề xuất này nhận được đa số hỗ trợ từ validator.

Đề xuất của Native Markets

Kế hoạch của Native Markets cũng tuân thủ GENIUS. Họ cam kết đóng góp “một phần đáng kể lợi nhuận dự trữ” cho Quỹ Hỗ trợ của Hyperliquid. Đội ngũ bao gồm MC Lader, cựu Chủ tịch và COO của Uniswap Labs. Ngoài ra còn có nhà nghiên cứu blockchain Anish Agnihotri.

Phản hồi tranh cãi trong tuần qua, Fiege của Native Markets nói: Chúng tôi không coi nhẹ gánh nặng chứng minh bản thân.

With the latest voting updates, Native Markets' proposal is above 70% of the votes committed so far.

With all due respect, I just don’t see how they can turn USDH into a multi-billion stablecoin. And honestly, I don’t get how the vote is swinging so heavily their way.… pic.twitter.com/GhXLwf7nzh

— Lilian (@LilianAliaga_) September 11, 2025

Tình hình hiện tại trên Polymarket

Dữ liệu mới nhất từ Polymarket cho thấy Native Markets dẫn đầu với 95% cơ hội. Paxos chỉ 5%. Các ứng cử viên khác như Ethena, Frax, Agora và Sky đều dưới 1%. Tổng khối lượng giao dịch thị trường đạt 3,8 triệu USD.

Thị trường sẽ giải quyết dựa trên kết quả bỏ phiếu validator on-chain ngày 14 tháng 9. Nguồn chính thức từ Hyperliquid. Nếu không hoàn thành bỏ phiếu hoặc không công bố người thắng trước 31 tháng 12 lúc 23:59 ET, thị trường sẽ resolve sang “Khác”.

Ý nghĩa lớn hơn

Vụ đấu thầu USDH nhấn mạnh sức hút của Hyperliquid trong lĩnh vực DeFi. Là DEX phái sinh hàng đầu, nền tảng này xử lý khối lượng giao dịch khổng lồ. Việc chọn nhà phát hành stablecoin gốc ảnh hưởng đến tính thanh khoản, tuân thủ và đổi mới.

Tranh cãi xung quanh Native Markets phản ánh thách thức trong quản trị cộng đồng. Một mặt, nó thể hiện tinh thần dân chủ. Mặt khác, nó đặt câu hỏi về tính công bằng và ảnh hưởng nội bộ.

Với validators sắp bỏ phiếu, kết quả có thể định hình tương lai stablecoin trong hệ sinh thái Hyperliquid. Các bên liên quan đang theo dõi sát sao. Điều này có thể ảnh hưởng đến cách các dự án DeFi khác xử lý các quyết định lớn.

Tóm lại, Native Markets tiếp tục dẫn đầu cuộc đua trên Polymarket. Tuy nhiên, kết quả cuối cùng phụ thuộc vào bỏ phiếu cộng đồng. Vụ việc này làm nổi bật sự kết hợp giữa thị trường dự đoán và quản trị on-chain trong thế giới tiền mã hóa.