Cổ phiếu của MicroStrategy (nay là Strategy) giảm mạnh trong bối cảnh giá Bitcoin lao dốc, đặt ra câu hỏi về tính bền vững của chiến lược đầu tư vào tiền điện tử.
MicroStrategy, công ty từng nổi danh với việc tích lũy Bitcoin (BTC) như một phần cốt lõi trong chiến lược kinh doanh, đang chứng kiến cổ phiếu của mình giảm tới 16% kể từ đầu năm 2025. Điều này diễn ra trong bối cảnh giá Bitcoin liên tục điều chỉnh, hiện dao động quanh mức 88.000 USD – thấp hơn 4% so với ngày 25 tháng 2.
(Giá trị cổ phiếu Strategy phản ánh trực tiếp sự biến động của thị trường Bitcoin, khiến nhiều nhà đầu tư lo ngại về tương lai của công ty.)
Chiến lược “đặt cược” vào Bitcoin
Kể từ năm 2020, Strategy đã chi hơn 33 tỷ USD để mua Bitcoin với mức giá trung bình khoảng 66.000 USD mỗi đồng. Công ty sử dụng cả phát hành cổ phiếu và khoản nợ chuyển đổi lên tới 9,5 tỷ USD để tài trợ cho các giao dịch này. Tuy nhiên, nguồn vốn này không đến mà không có rủi ro.
The Kobeissi Letter, một công ty phân tích thị trường, nhấn mạnh rằng chiến lược của Strategy phụ thuộc rất lớn vào khả năng huy động thêm vốn dựa trên kho Bitcoin đang nắm giữ. “Nếu khoản nợ vượt xa giá trị tài sản, khả năng huy động vốn của họ có thể bị suy giảm,” họ cảnh báo.
Dù vậy, rủi ro trước mắt vẫn còn thấp vì hầu hết khoản nợ của Strategy sẽ đáo hạn từ năm 2027 trở đi. Để buộc công ty phải bán tháo Bitcoin, giá BTC cần giảm hơn 50% từ mức hiện tại và duy trì ở mức thấp trong nhiều năm – một kịch bản khó xảy ra theo các chuyên gia.
Đánh giá từ các nhà phân tích
Mặc dù cổ phiếu Strategy đang chịu áp lực, các nhà phân tích vẫn tỏ ra lạc quan về triển vọng dài hạn. Ngày 6 tháng 2, Benchmark – một công ty nghiên cứu cổ phiếu – đã nâng mục tiêu giá cổ phiếu MSTR lên 650 USD. Họ tin tưởng rằng Strategy sẽ tiếp tục huy động vốn mạnh mẽ để thực hiện kế hoạch mua thêm Bitcoin trong suốt năm 2025.
Benchmark cũng đề xuất một chỉ số mới để đánh giá hiệu quả hoạt động của Strategy: “Bitcoin yield”. Đây là tỷ lệ giữa số lượng Bitcoin nắm giữ so với tổng số cổ phiếu đang lưu hành. Strategy đặt mục tiêu đạt mức Bitcoin yield 15% vào năm 2025, coi đây là kim chỉ nam cho hiệu suất tài chính của công ty.
“Trong khi nhiều nhà đầu tư tập trung vào vốn hóa thị trường của MSTR so với giá trị tài sản ròng, chúng tôi cho rằng Bitcoin yield là chỉ số quan trọng hơn để đánh giá giá trị của công ty,” Benchmark nhận định trong một báo cáo tháng 10 năm 2024.
Không chỉ Strategy, các công ty khác áp dụng chiến lược tương tự cũng chịu ảnh hưởng nặng nề từ đợt bán tháo Bitcoin. Ví dụ, Semler Scientific – công ty bắt đầu mua Bitcoin từ năm 2024 – đã mất hơn 20% giá trị cổ phiếu kể từ đầu năm.
Tuy nhiên, Strategy vẫn là cái tên nổi bật nhờ thành tích vượt trội so với các chuẩn mực chung trên thị trường. Theo dữ liệu từ MSTR Tracker, công ty đã mang lại lợi nhuận chưa thực hiện lên tới hơn 10 tỷ USD từ việc đầu tư vào Bitcoin.
Triển vọng giá cổ phiếu và rủi ro tiềm ẩn
Ngày 25 tháng 2, cổ phiếu Strategy giảm hơn 10%, xuống mức khoảng 245 USD – thấp hơn gần 50% so với mức đỉnh 473 USD vào tháng 11 năm 2024. Thời điểm đó, công ty vừa công bố mục tiêu đầy tham vọng: mua thêm 42 tỷ USD Bitcoin vào năm 2027.
(Theo các chuyên gia, việc giá Bitcoin giảm dưới ngưỡng 90.000 USD lần đầu tiên kể từ tháng 11 năm 2024 đã gây áp lực lớn lên các quỹ ETF Bitcoin niêm yết tại Mỹ, kéo theo sự sụt giảm của cổ phiếu Strategy.)
Dù gặp khó khăn tạm thời, chiến lược của MicroStrategy vẫn được nhiều nhà phân tích đánh giá cao nhờ tiềm năng dài hạn của Bitcoin. Tuy nhiên, rủi ro từ việc phụ thuộc quá nhiều vào giá Bitcoin và áp lực nợ là những yếu tố mà nhà đầu tư cần cân nhắc kỹ lưỡng.
(Trong bối cảnh thị trường tiền điện tử đầy biến động, liệu Strategy có thể tiếp tục dẫn đầu xu hướng hay sẽ dần mất đi sức hút? Câu trả lời phụ thuộc vào khả năng thích nghi của công ty trong thời gian tới.)