Theo nghiên cứu của Coinbase, các công ty kho bạc số sẽ phải làm nhiều hơn việc sao chép chiến lược của MicroStrategy để tồn tại, và sự cạnh tranh này có thể thúc đẩy thị trường crypto.

Các công ty đại chúng mua tiền mã hóa đang bước vào giai đoạn “người chơi đấu với người chơi”. Giai đoạn này sẽ chứng kiến các công ty cạnh tranh khốc liệt hơn để thu hút vốn đầu tư, và điều đó có thể đẩy giá thị trường crypto lên cao.

Theo báo cáo của Coinbase, “thời kỳ kiếm tiền dễ dàng và các khoản phí bảo hiểm mNAV [bội số giá trị tài sản ròng] được đảm bảo đã kết thúc”. Nhà nghiên cứu David Duong và Colin Basco cho biết các kho bạc tài sản số (DAT) đang ở trong giai đoạn mà “các người chơi được định vị chiến lược sẽ phát triển mạnh”. Họ kỳ vọng thị trường crypto sẽ “được hưởng lợi từ dòng vốn chưa từng có chảy từ các công cụ này để tăng cường lợi nhuận”.

Các nhà phân tích đã đưa ra lo ngại rằng thị trường cho các công ty mua crypto đã bão hòa và nhiều công ty trong số đó có thể không tồn tại được về lâu dài. NYDIG cho biết hôm thứ Sáu rằng nhiều công ty kho bạc crypto đã chứng kiến giá trị của họ giảm ngay cả khi Bitcoin tăng giá.

Báo cáo nêu rõ những người đi đầu như MicroStrategy đã “tận hưởng các khoản phí bảo hiểm đáng kể”, nhưng “cạnh tranh, rủi ro triển khai và các ràng buộc quản lý đã góp phần vào việc nén mNAV”. Hiện tại, thành công của một công ty kho bạc “phụ thuộc ngày càng nhiều vào việc thực thi, sự khác biệt hóa và thời điểm thay vì chỉ đơn giản sao chép chiến lược của MicroStrategy”.

Debunking the seasonality myth. The media likes to mention how September is a historically weak month for crypto markets. Yet, if you were to trade on that assumption, you would have been wrong in both 2023 and 2024. The truth is seasonality isn't a useful trading signal 🧵👇… pic.twitter.com/W4q0yWqPyQ

— David Duong🛡️ (@Dav1dDuong) September 11, 2025

Về hiệu ứng tháng Chín – khi các nhà đầu tư ngừng mua Bitcoin do lịch sử giảm điểm trong tháng này, các nhà nghiên cứu của Coinbase cho rằng đây không phải là chỉ báo đáng tin cậy. Họ nhấn mạnh: “Tháng trong năm không phải là một yếu tố dự báo đáng tin cậy về mặt thống kê cho việc liệu lợi nhuận log hàng tháng sẽ dương hay âm đối với BTC”.

Dự báo về chính sách tiền tệ, Duong và Basco cho biết họ kỳ vọng Cục Dự trữ Liên bang (Fed) sẽ cắt giảm lãi suất tại cuộc họp vào thứ Ba tới và một lần nữa vào cuộc họp tháng sau. Họ nói thêm rằng “thị trường tăng giá của crypto vẫn còn không gian để tiếp tục” trong đầu quý IV.

Các nhà nghiên cứu của Coinbase kết luận: “Hướng đến quý IV, chúng tôi duy trì triển vọng tích cực đối với thị trường crypto, dự đoán sự hỗ trợ tiếp tục từ thanh khoản mạnh mẽ, môi trường kinh tế vĩ mô thuận lợi và các diễn biến quản lý đáng khích lệ”. Việc cắt giảm lãi suất theo lịch sử thường là yếu tố có lợi cho crypto và các tài sản rủi ro khác.