Tổng giá trị bị khóa trên blockchain Monad hiện đạt khoảng 355 triệu USD, tăng hơn 55% kể từ đầu tháng 2, nhưng mức phí giao dịch thấp và định giá pha loãng hoàn toàn giảm đang đặt ra câu hỏi về tính bền vững.
Dù tăng trưởng nhanh, Monad vẫn chiếm dưới 0,4% trong tổng số khoảng 91 tỷ USD TVL được theo dõi trên toàn bộ các chuỗi, cho thấy dư địa mở rộng thị phần vẫn còn lớn.
Con số này giúp Monad trở thành blockchain Layer 1 nhanh nhất đạt mốc 300 triệu USD TVL trong vài năm qua, vượt ngưỡng này chỉ khoảng bốn tháng sau khi ra mắt mainnet vào tháng 11/2025.
Tuy nhiên, doanh thu phí onchain của Monad hiện trung bình dưới 3.000 USD mỗi ngày. Điều này có nghĩa 355 triệu USD vốn đang “đậu” trên một chuỗi chỉ tạo ra doanh thu hàng năm ở mức sáu chữ số thấp, đưa tỷ lệ phí trên TVL của Monad vào nhóm thấp nhất trong số các chuỗi có TVL đáng kể.
“Trong khi các giao thức DeFi nổi bật như Uniswap, Curve và Morpho đã hiện diện trên mạng lưới, sự có mặt của giao thức không đảm bảo sự hiện diện của người dùng thực tế”, phân tích từ The Block nhận định.
Nếu doanh thu phí không tăng trưởng cùng TVL, Monad có nguy cơ gia nhập danh sách ngày càng dài các L1 và L2 nơi vốn nằm im, chạy theo khuyến khích token thay vì tìm kiếm lợi suất thực sự.
Token MON của Monad có lẽ đã phản ánh sự hoài nghi này, khi hiện được định giá ở mức FDV 2,2 tỷ USD. MON hiện giảm khoảng 50% so với đỉnh sau khi ra mắt ở mức 4,7 tỷ USD FDV cách đây hơn bốn tháng.
Việc thu hút các giao thức DeFi lớn là bước đi chiến lược, giúp Monad xây dựng hệ sinh thái ban đầu. Tuy nhiên, thách thức thực sự nằm ở việc chuyển đổi TVL thành hoạt động giao dịch thực tế và doanh thu bền vững.
Mức phí giao dịch thấp là lợi thế cạnh tranh, nhưng cũng có thể trở thành điểm yếu nếu không đi kèm với khối lượng sử dụng đủ lớn để bù đắp chi phí vận hành mạng lưới.
Đối với nhà đầu tư, sự sụt giảm FDV của MON phản ánh tâm lý thận trọng trước mô hình tăng trưởng dựa chủ yếu vào khuyến khích token. Lịch sử thị trường crypto đã chứng kiến nhiều dự án tương tự không thể duy trì đà tăng sau khi chương trình khuyến khích kết thúc.
Tuy nhiên, Monad vẫn sở hữu những lợi thế công nghệ đáng ghi nhận, bao gồm khả năng xử lý song song và tương thích EVM, yếu tố có thể thu hút nhà phát triển trong dài hạn.
Việc đạt mốc TVL nhanh chóng cho thấy nhu cầu thị trường đối với các lựa chọn Layer 1 mới, đặc biệt trong bối cảnh phí giao dịch trên các chuỗi lớn thường xuyên biến động.
Dù vậy, thành công lâu dài sẽ phụ thuộc vào khả năng xây dựng hệ sinh thái ứng dụng thực tế, thay vì chỉ tập trung vào các chỉ số tài chính ngắn hạn.
Trong bối cảnh cạnh tranh giữa các blockchain ngày càng khốc liệt, Monad cần chứng minh được giá trị khác biệt để giữ chân vốn và người dùng.
Dù kết quả ra sao, những diễn biến hiện tại của Monad tiếp tục là bài học đáng quan sát về sự cân bằng giữa tăng trưởng nhanh và phát triển bền vững trong hệ sinh thái blockchain.