Cơ quan quản lý tài chính Mỹ vừa đưa ra hướng dẫn mới, khẳng định phần lớn tài sản số không được xem là chứng khoán. Động thái này đánh dấu bước chuyển đáng chú ý trong cách tiếp cận đối với crypto tại Mỹ sau nhiều năm tranh cãi pháp lý.
Trong tài liệu dài 68 trang công bố ngày 17/3, Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Mỹ (SEC) phối hợp với Ủy ban Giao dịch Hàng hóa Tương lai (CFTC) đã làm rõ cách áp dụng luật chứng khoán liên bang đối với tài sản số và các giao dịch liên quan.
Chủ tịch SEC Paul Atkins cho biết: “Sau hơn một thập kỷ thiếu rõ ràng, hướng dẫn này sẽ giúp các bên tham gia thị trường hiểu rõ cách cơ quan quản lý đánh giá tài sản crypto theo luật chứng khoán.”
Phân loại token rõ ràng hơn
Tài liệu mới đưa ra hệ thống phân loại token (token taxonomy), chia tài sản số thành nhiều nhóm như stablecoin, hàng hóa số (digital commodities) và các công cụ số (digital tools).
Theo đó, các nhóm này không bị xem là chứng khoán trong phần lớn trường hợp.
Đáng chú ý, cơ quan quản lý cũng làm rõ cách một tài sản số ban đầu không phải chứng khoán có thể trở thành chứng khoán nếu đáp ứng các điều kiện nhất định.
Cụ thể, khi một tổ chức phát hành token kèm theo lời hứa hoặc cam kết mang lại lợi nhuận, đồng thời yêu cầu nhà đầu tư bỏ vốn vào một mô hình chung, tài sản đó có thể bị coi là hợp đồng đầu tư và chịu sự điều chỉnh của luật chứng khoán.
Làm rõ các hoạt động phổ biến
Hướng dẫn cũng đề cập trực tiếp đến một số hoạt động phổ biến trong thị trường crypto như đào coin (mining), staking và airdrop.
Các cơ quan cho biết những hoạt động này, trong nhiều trường hợp, không tự động bị coi là giao dịch chứng khoán nếu không đi kèm yếu tố đầu tư theo định nghĩa pháp lý.
Đối với hàng hóa số, SEC và CFTC nhận định rằng tài sản sẽ không bị coi là chứng khoán nếu giá trị của nó gắn liền với hoạt động của hệ thống blockchain đã hoàn thiện và chịu tác động từ cung – cầu thị trường.
Ngoài ra, các tài sản sưu tầm số, đại diện cho vật phẩm như thẻ giao dịch hoặc nội dung sự kiện, cũng không được xem là chứng khoán.
Thay đổi so với giai đoạn trước
Động thái mới cho thấy sự thay đổi rõ rệt so với cách tiếp cận trước đây dưới thời cựu Chủ tịch SEC Gary Gensler, người từng cho rằng phần lớn tài sản crypto đều có thể bị xem là chứng khoán và đã khởi kiện nhiều công ty lớn trong ngành.
Tại hội nghị DC Blockchain Summit, ông Atkins nhấn mạnh: “Chúng tôi không còn là cơ quan quản lý chứng khoán cho mọi thứ nữa.”
Dù vậy, SEC vẫn tiếp tục dựa vào Howey Test – tiêu chuẩn pháp lý từ năm 1946 – để xác định một tài sản có phải là hợp đồng đầu tư hay không.
Theo cơ quan này, yếu tố then chốt nằm ở việc liệu nhà đầu tư có kỳ vọng lợi nhuận từ nỗ lực quản lý của bên phát hành hay không.
Tác động đến thị trường
Việc SEC và CFTC cùng đưa ra hướng dẫn chung được kỳ vọng sẽ giúp giảm bớt sự mơ hồ pháp lý, vốn là rào cản lớn đối với sự phát triển của ngành crypto tại Mỹ trong thời gian qua.
Các chuyên gia nhận định việc xác định ranh giới rõ ràng giữa chứng khoán và tài sản số có thể tạo điều kiện thuận lợi hơn cho doanh nghiệp, đồng thời tăng mức độ tham gia của nhà đầu tư tổ chức.
Tuy nhiên, việc áp dụng cụ thể trong thực tế vẫn cần theo dõi, đặc biệt khi các mô hình token và sản phẩm tài chính mới liên tục xuất hiện.
Với hướng dẫn mới, thị trường crypto tại Mỹ đang bước vào giai đoạn định hình rõ ràng hơn về mặt pháp lý, sau thời gian dài tranh luận giữa cơ quan quản lý và các doanh nghiệp trong ngành.