Các sản phẩm cổ phiếu mã hóa (tokenized stocks) của Robinhood đã vấp phải sự phản đối gay gắt từ nhà sản xuất ChatGPT và các nhà phê bình. Họ cho rằng những token này không đại diện cho vốn chủ sở hữu thực sự và thiếu minh bạch, gây ra một làn sóng tranh cãi lớn trong cộng đồng crypto và tài chính.

Robinhood tung cổ phiếu mã hóa, OpenAI lên tiếng phủ nhận

Robinhood, nền tảng giao dịch nổi tiếng, đã gây xôn xao khi tiết lộ niêm yết các token cổ phiếu kỹ thuật số được gắn nhãn “OpenAI” và “SpaceX” vào đầu tuần này. Ngay lập tức, OpenAI – nhà sáng tạo ChatGPT – đã phản bác mạnh mẽ nỗ lực mã hóa vốn chủ sở hữu của mình mà không được ủy quyền.

Trong một bài đăng trên X, OpenAI khẳng định các token này không đại diện cho vốn chủ sở hữu trong công ty và họ không hề liên quan đến việc ra mắt chúng.

“Chúng tôi không hợp tác với Robinhood, không tham gia vào việc này và không xác nhận nó,” OpenAI viết. “Mọi việc chuyển nhượng vốn chủ sở hữu của OpenAI đều cần có sự chấp thuận của chúng tôi — chúng tôi đã không chấp thuận bất kỳ việc chuyển nhượng nào.”

Để đáp lại bài đăng của OpenAI, Elon Musk — CEO của SpaceX và Tesla, đồng thời là một trong những người đồng sáng lập OpenAI — đã thẳng thắn bình luận: “Vốn chủ sở hữu của các bạn là giả.” Ông Musk đã rời OpenAI vào năm 2018 sau những bất đồng về định hướng của công ty và việc chuyển đổi từ một tổ chức phi lợi nhuận sang một tổ chức vì lợi nhuận.

Just decompiled Robinhood's tokenized stock contracts. It's a walled garden, every transfer checks a registry of approved wallets (kyc/aml)

It's unlikely these tokens can interact with defi

It's very possible cefi with distribution just outcompetes existing defi protocols pic.twitter.com/JC24VUEBmA

— ren (wassie arc) (@0xren_cf) July 1, 2025

Theo Robinhood, các cổ phiếu OpenAI được mã hóa sẽ ra mắt trên Arbitrum, mạng lưới mở rộng quy mô Layer 2 của Ethereum.

Trong một tuyên bố, Robinhood cho biết các token này mang lại cho nhà đầu tư “khả năng tiếp cận gián tiếp với các thị trường tư nhân.”

Một phát ngôn viên của Robinhood cho biết: “Để kết thúc sự kiện crypto gần đây của chúng tôi, chúng tôi đã công bố chương trình tặng cổ phiếu token có giới hạn cho OpenAI và SpaceX dành cho các khách hàng đủ điều kiện ở châu Âu.” “Những token này mang lại cho các nhà đầu tư cá nhân khả năng tiếp cận gián tiếp với các thị trường tư nhân, mở ra cơ hội tiếp cận, và được thực hiện nhờ vào quyền sở hữu cổ phần của Robinhood trong một phương tiện mục đích đặc biệt (SPV).”

Robinhood giải thích rằng các token cổ phiếu không mang lại nhiều lợi ích giống như cổ phiếu truyền thống, chẳng hạn như quyền sở hữu cổ phiếu cơ sở hoặc quyền biểu quyết.

Robinhood viết: “Khi mua token cổ phiếu, bạn không mua cổ phiếu thực tế.” “Bạn đang mua các hợp đồng được mã hóa theo giá của chúng, được ghi lại trên một blockchain.”

for anyone freaking about this, it’s not a big deal

OpenAI is putting out this statement to be safe because they have to

but all robinhood did was establish a token that tracks the valuation of openai on the private markets

similar to the tokens for all the other 200 public…

— amit (@amitisinvesting) July 2, 2025

Phản ứng trái chiều và những lo ngại pháp lý

Một số nhà đầu tư đã phản đối phản ứng của OpenAI, cho rằng các token này vẫn phản ánh khả năng tiếp cận hợp pháp đối với công ty.

Nhà đầu tư Amit Kukreja viết trên X: “OpenAI đưa ra tuyên bố này để an toàn vì họ buộc phải làm vậy.” “Tất cả những gì Robinhood làm là thiết lập một token theo dõi định giá của OpenAI trên các thị trường tư nhân. Bạn không thực sự mua cổ phiếu của các công ty đó, nhưng cổ phiếu chỉ là chứng chỉ; điều quan trọng là sự thể hiện kỹ thuật số của các tài sản đó.”

Trong khi Robinhood cho biết giá của các token cổ phiếu sẽ được hiển thị bằng USD, khách hàng Mỹ bị cấm mua chúng do các hạn chế về quy định.

Robinhood nói: “Khi bán token cổ phiếu, bạn luôn có thể bán chúng với giá trị bằng euro.” “Bạn không thể gửi token cổ phiếu đến các ví hoặc nền tảng khác vào thời điểm này.”

Mã hóa chuyển đổi quyền sở hữu các tài sản trong thế giới thực — như cổ phiếu, bất động sản hoặc tác phẩm nghệ thuật — thành các token kỹ thuật số trên một blockchain, giúp chúng dễ dàng giao dịch hoặc chia nhỏ hơn. Vấn đề là OpenAI không phải là một công ty niêm yết công khai.

Kurt Watkins, người sáng lập công ty Watkins Legal có trụ sở tại Mỹ, nói rằng đề nghị này có thể sẽ “không khả thi về mặt thương mại” ở Mỹ do thiếu minh bạch và mơ hồ về pháp lý.

Watkins nói: “Sản phẩm vốn chủ sở hữu được mã hóa OpenAI của Robinhood sẽ phải đối mặt với sự giám sát chặt chẽ của SEC ở Mỹ do cấu trúc SPV thiếu minh bạch một cách cơ bản, che khuất các biện pháp bảo vệ nhà đầu tư quan trọng.” “Quan trọng là không có gì đảm bảo các token sẽ thực sự theo dõi giá của OpenAI vì chúng thiếu các quyền cơ sở có ý nghĩa và có thể đối mặt với các vấn đề thanh khoản.”

Ông tiếp tục: “Việc OpenAI công khai phủ nhận rằng các token này ‘không phải là vốn chủ sở hữu của OpenAI’ và không có việc chuyển nhượng nào được chấp thuận đã phơi bày bản chất ảo tưởng của khoản đầu tư, tạo ra chính xác loại sản phẩm tài chính gây hiểu lầm mà luật chứng khoán được thiết kế để ngăn chặn.”

Watkins nói thêm: “Ngay cả với các tuyên bố miễn trừ trách nhiệm của Robinhood, sự thiếu minh bạch này kết hợp với phân loại chứng khoán Howey Test rõ ràng sẽ kích hoạt các yêu cầu đăng ký đòi hỏi tiết lộ toàn diện hơn nhiều so với những gì hiện có, có thể khiến sản phẩm không khả thi về mặt thương mại trên thị trường Mỹ.”

Những “khu vườn có tường bao quanh” và tương lai của DeFi

Chỉ trích cũng đã được đưa ra đối với thiết kế các hợp đồng được mã hóa của Robinhood. Ren, một đối tác trong nhóm đầu tư của Electric Capital, đã gọi chúng là “khu vườn có tường bao quanh.”

Ren đã đăng trên X vào thứ Ba: “Vừa phân tích ngược các hợp đồng cổ phiếu được mã hóa của Robinhood. Đó là một khu vườn có tường bao quanh, mọi giao dịch chuyển tiền đều kiểm tra một sổ đăng ký các ví được phê duyệt (KYC/AML).”

Ông nói thêm: “Rất khó có khả năng các token này có thể tương tác với DeFi.” “Rất có thể CeFi với phân phối sẽ vượt trội hơn các giao thức DeFi hiện có.”

Nói cách khác, tài chính tập trung — như Robinhood — có thể giành lợi thế, không phải do đổi mới mà vì họ kiểm soát việc thu hút người dùng và phân phối.